谈股论金——《蒸发的指数-反应除息的逆价差》

在6/17台指期结算之后，七月份的期货逆价差竟然扩大到161点！难道是美联储突然升息了？还是东亚地区又发生什么天灾事件？若是进入市场未满一年的投资人，大概会认为，是不是有什么恐怖的利空事件正在发生吧，其实这是台股每年的例行事项，就是台股又到了除权息的时期，。

每年的7、8、9月正是法说会以及股东会的旺季，上市柜公司在确定股利派发后，便会召开董事会确定除权息日期，股价在除完息后，价格便会扣除除息金额，下图是台股前十大权值股的除息估算表，以2330台积电为例，目前市价为142元，配发股利为4.5元，那么在除完息后股价就会变为137.5元，个股价格下跌，势必会影响到大盘，像台积电权重占了台股13.88%，因此光是台积电除息，估算就会使加权指数蒸发约40点，而在所有上市柜公司除完息后，台股预估将会蒸发约300点左右。

而期货在结算时，点数会贴近现货的加权指数，既然事先就知道现货指数在除完息后会下跌，那么期货自然就会先行反应，因此从下表可以看到，在整个除息的期间，逆价差都异常的大，7月有159点8月也有119点，直到9月份价差才收敛至44.点，表示除息的嘉年华已接近尾声，加权指数也渐渐地接近期货指数。

那么我们该如何计算真实价差呢？各个劵商的研究部门，都会整理出类似下表的估算报告，以TX台指期近月为例，实际价差就是目前期货价格-现货价格，而理论价差为估算当月除息蒸发的市值，因此，实际价差-理论价差=真实价差，从下表来看，台指期的真实价差应为-169.37-(-158.76)= -10.61。

往后各位投资新手们再遇到破百的逆价差时，是否应该先确认一下月历，看看是否又到了台股除权息的季节呢，况且，除权息时逆价差扩大，不就代表公司有赚钱，肯配息给股东吗？也建议各位在这段期间，观察指数走势时，要把除权息的情况纳入，作一个还原的动作，才能判断是真跌还是假跌，避免被蒸发的点数给混淆，而误判情势。

(以上资料来源 永丰期货)

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