市场奉为圭臬的投资经典——坦伯顿10大投资心法（上）

约翰．坦伯顿1912年11月29日出生在美国田纳西州温契斯特小镇，靠着自力更生和奖学金，1934年以优异的成绩毕业于美国耶鲁大学，并获得罗德奖学金前往英国留学，1936年从英国牛津大学巴里欧学院(BalliolCollege)毕业，取得法律硕士学位，随即回美国进入华尔街工作，开始他近一甲子的投资生涯，成为20世纪备受推崇的全球投资先驱之一，1999年美国《钱杂志》更尊称坦伯顿为「20世纪最伟大的操盘手」。

坦伯顿于2008年7月8日辞世，享寿95岁。他在1954年提出全球化投资的观念，成立第一档全球股票基金，并将投资的标配置布局扩展到全世界，他的10大投资心法，早已是众多专业投资机构奉为圭臬的经典。

坦伯顿10大投资心法如下：

1. 投资要看「实质」报酬率(Invest for total real returns)

进行长期投资计划时，应该要着眼于「实质报酬率」，因为将投资利得扣除「通货膨胀」与「税赋」后才是真正的报酬率，如果投资人忽略通货膨胀与税赋的影响，长期投资的路途将会步履维艰。

2. 投资策略应随时保持弹性(Keep an open andflexible mind)

投资人应该随时保持开阔且充满弹性的心胸，勇于吸收各种投资新知，而非独钟单一金融资产。

3. 千万不要追随群众，懂得逆势操作(Never follow the crowd)

如果你买的证券跟别人相同，绩效会跟别人一样；除非你跟大多数人不同，否则不可能创造优异绩效。要在别人失望卖出时买进，在别人贪婪时卖出，需要最大的毅力，但可以得到最大的报酬。

4. 世事多变化(Everything Changes)

空头市场总是相当短暂，多头市场也一样。股价通常会在景气循环走到谷底前1个月到前1年上涨，会在景气循环走到最高峰前1个月到前1年反转下跌；如果一种产业或一种证券类型受投资人欢迎，受欢迎的时间总是相当短暂，失去投资人的欢心后，可能很多年内都不会翻身。

5. 避免盲目跟随流行 (Avoid the popular)

当任何选股方法变得流行后，投资人要转换至较不流行的选股方法。要营造与市场上其他人的异质性，避免与大多数人采用相同的选股策略。

（未完待续……）

（作者：陈宥任）

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