谈股论金-QE是良药还是毒药？

美国联准会从2009年开始，长达五年三阶段的货币宽松政策，直到去年底才开始将政策慢慢收回，这期间宽松政策所带来的效益，不仅让美国失业率大幅降低，更让美国股市创下历史新高，道琼指数更飙高到18000点之上，可见货币宽松政策确实能为整个投资市场带来正面的效应。也因此经济成长停滞甚至面临通货紧缩危机的欧陆，也即将开始大手笔的推行货币宽松政策，甚至包含大陆在内的亚洲地区，也陆续宣布同推行类似的政策。到底货币宽松政策是什么？影响如何？为何各国央行近期都要实行这样的手段来救经济？货币宽松政策是良药还是毒药？

货币宽松政策又称为「量化宽松」，「量化」明确指出透过创造一定数量的货币，降低银行的资金压力，而有「宽松」的用意。各国央行透过公开市场操作，不论是降存准率或是回购公债，让金融体系产生更多可支配的资金，由于政府的动作将导致政府债券收益率和银行同业拆借利率的降低，银行从金融资产赚取的利息大幅降低，因此转为提供贷款以赚取回报，而此乘数效果将为市场带来丰沛的资金。

许多欧洲经济学家认为：「货币政策的力量有限，尤其是当利率如此低的时候。不能指望宽松货币政策促使投资组合调整。」但由于QE在美国、英国与日本取得成功，各国央行仍不得不重视货币政策的威力。当量化宽松政策开始，货币会倾向贬值，货币贬值除了有机会带动出口的成长，也会让资金往更有效益的地方流动，也就是股票或不动产。当持续流出银行体系的资金，不断地涌向股票市场或不动产市场，将开始创造假性的繁荣，大家预期未来财富增加，也因此开始增加消费，消费的增长带动了企业营收的增加，营收增加资本支出必须增加以应付订单，随着人名消费的增加，企业所得的提升，政府税收自然提高，税收提高后自然能够提高各方面的预算。在民间消费、企业投资，与政府支出同步提高的情况下，经济自然成长，这也是各国央行不得不实行QE(量化宽松)的主因。

量化宽松除了产生各国货币竞贬的风险，别忘了，持续的量化宽松还会增加恶性通货膨胀的风险。过去只有美国实施QE时，可以将实施QE的余毒往外推，但若大家都实施QE，这些余毒要往哪去呢？

（以上资料整理自维基百科、MBA智库百科）

#谢晨彦